DFG Projekt (No. 446166239)
„Nachhaltige Fiskalpolitik und deren Auswirkungen auf Geldpolitik“
Fiskalische Nachhaltigkeit (fiscal sustainability) ist spätestens seit der Finanzkrise 2007/2008 ein elementares Problem nahezu aller Volkswirtschaften. Die Notwendigkeit nachhaltige Politikmaßnahmen zu implementieren, zeigt sich vor dem Hintergrund steigender Staatsverschuldungen, Auswirkungen von unkonventioneller Geldpolitik auf Zentralbankbilanzen und der Wechselwirkung von Finanz- und Schuldenkrisen mit der realen Wirtschaft. Eine Schlüsselrolle bei der Analyse von Fiskal und Geldpolitik sowie Konjunkturzyklen nimmt der Neu-Keynesianische (NK) Modellrahmen ein.
Seit der Finanzkrise wurden viele Schwächen des einfachen NK-Modells deutlich, da dieses zu teils paradoxen Politikempfehlungen und Resultaten führt. Gerade diese Schwächen untermauern die Notwendigkeit, neue Modelle und Theorien zu entwickeln. Ein vielversprechender Ansatzpunkt ist das Konzept der Fiskalischen Theorie des Preisniveaus (FTPL), welches in den letzten Jahren wieder in den Fokus der akademischen Debatte gerückt ist. Durch die Einbindung von FTPL in einen Neu-Keynesianischen Modellrahmen werden viele der Schwachstellen des einfachen NK-Modells behoben. In diesem Projekt wollen wir das zeitstetige NK-FTPL-Modell von Sims (2011) und Cochrane (2018) weiterentwickeln, um Lösungsvorschläge und Politikempfehlungen zu entwickeln. Unter der Prämisse einer nachhaltigen und langfristig ausgestalteten Fiskal- und Geldpolitik fokussieren wir uns vor allem auf die Themen hoher Staatsverschuldung, den Folgen von Austerität und der im Zuge unkonventioneller gelpolitischer Maßnahmen gestiegenen Zentralbankbilanzen sowie der Bedeutung von Risikoprämien von Staatsanleihen für die Entstehung von Staatsinsolvenzen. Darüber hinaus wollen wir neue Strategien von Geld- und Fiskalpolitik entwickeln, um die nachhaltige Wirksamkeit von Politikinstrumenten sicherzustellen und Verschuldungs- und Finanzkrisen besser zu bewältigen bzw. diese idealerweise zu vermeiden.
Die im Rahmen des Projekts zu beantwortenden Fragen sind: Welchen Einfluss hat steigende Staatsverschuldung auf die Handlungsspielräume von Regierungen, um auf künftige Wirtschaftskrisen reagieren zu können? Wie beeinflussen geld- und fiskalische Wechselwirkungen sowie die in den letzten Jahren stark angestiegenen Zentralbankbilanzen die Ausgestaltung einer langfristig nachhaltigen Geldpolitik? Wie kann eine nachhaltige Staatsfinanzierung unter Berücksichtigung von Risikoprämien von Staatsanleihen sichergestellt werden?